У Сберегательного банка сменились инвестиционные приоритеты. Если 2000 год прошел для него под знаком кредитной экспансии, то в первой половине этого года к выдаче ссуд корпоративным клиентам банк вынужден относиться гораздо осторожнее. Чтобы найти применение растущим вкладам граждан, Сбербанк резко увеличил свои вложения в ГКО-ОФЗ. Это чревато окончательной монополизацией рынка рублевых госбумаг. Впрочем, аналитики куда больше встревожены тем, что финансовая стратегия Сбербанка впервые после августовского кризиса начинает давать заметные сбои.

Сбербанк теряет интерес к кредитованию предприятий. Если за прошлый год ссудная задолженность его клиентов увеличилась на 72%, то за шесть месяцев нынешнего -- всего на 16,2%. Зато вложения Сбербанка в ГКО-ОФЗ подскочили за полугодие сразу на 60% (до 89,9 млрд руб.), а доля рублевых госбумаг в инвестиционном портфеле выросла с 32% до 42%.

Сбербанк «уходит» в низкодоходные ГКО не от хорошей жизни. Главная головная боль его руководства -- постоянный прилив денег частных вкладчиков. В отсутствие нормальных финансовых инструментов вопрос о том, куда вложить лишние 67 млрд руб. (на столько выросла сумма вкладов за полгода), звучит по-гамлетовски. Тем более что прошлогодний ответ («Как куда? В кредиты реальному сектору!») на глазах теряет убедительность.

Сбербанк не только подчистую скупает вновь размещаемые ГКО-ОФЗ, но и прикупает эти бумаги на вторичном рынке. Притом что за первое полугодие Минфин выпустил рублевых госбумаг на 27 млрд руб. (по номиналу), вложения «Сбера» в эти бумаги увеличились на 33,7 млрд руб.

Дело в том, что Сбербанк наконец начинает расплачиваться за прошлогоднюю кредитную эйфорию. «Во втором квартале сумма просроченных кредитов выросла на 19,5% при росте кредитного портфеля на 7,6%, -- констатирует заместитель гендиректора РА «Интерфакс» Михаил Матовников. -- Рассчитывая на бурный экономический рост, предприятия брали кредиты впрок и теперь испытывают проблемы с их возвратом».

Виктория Котова из экономической экспертной группы называет уход Сбербанка в ГКО «шагом назад». «Это означает, что у него не все благополучно с оценкой рисков при кредитовании корпоративных клиентов».

Первые признаки неблагополучия парадоксальным образом дали о себе знать на пике впечатляющих успехов. За шесть месяцев капитал Сбербанка вырос на 12,4 млрд и достиг 55,1 млрд руб., чистая прибыль составила 9,1 млрд руб., а балансовая -- 10,8 млрд руб. (примерно столько же заработали за полгода 20 самых прибыльных российских банков вместе взятые).

У Сбербанка довольно «жирка» (в виде капитала и чистой прибыли), чтобы пережить и более драматичный всплеск невозврата ссуд корпоративными заемщиками, чем во втором квартале, полагает г-н Матовников. Впрочем, менеджменту банка пора задуматься об упреждающем реагировании, поскольку послекризисная модель его развития близка к исчерпанию. По мнению г-на Матовникова, выходом из близящегося тупика может оказаться переориентация Сбербанка на кредитование граждан.