| Главная страница | База данных по публикациям | Обсудить |
К концу 1998 года инфляционные процессы в российской экономике заметно ускорились (см. график 1). После масштабного скачка цен в сентябре и некоторого замедления темпов их роста в течение последующих одного-двух месяцев, в декабре 1998 можно говорить о переходе к режиму с более высоким уровнем инфляции по сравнению с 1996 - первой половиной 1998 г. В октябре 1998 г. индекс потребительских цен составил 104,5%, в ноябре - 105,7%, что составляет, соответственно, 69,6% и 94,5% в пересчете на год. В декабре, по предварительным данным, потребительские цены вырастут на 9 - 11% (180 - 250% в годовом исчислении). Таким образом, инфляция в 1998 г. составит 80 - 83%.
Относительная стабильность макроэкономической ситуации после скачка цен и обвала курса рубля в августе - сентябре 1998 г., характеризующаяся относительно низким уровнем инфляции, отсутствием существенного роста денежной базы и увеличением золотовалютных резервов изменилась только в ноябре 1998 г. (см. график 2 и таблицу 1). После резкого скачка инфляции новое ценовое равновесие не соответствовало находящемуся в обращении объему денежной массы. Однако из-за ригидности цен, подразумевающей в данном случае нежелание экономических агентов (производителей и посредников) сильно снижать выросшие цены, адекватной дефляции не произошло. В результате, последующая эмиссия (кредиты Правительству и коммерческим банкам) в значительной степени пошла на поддержание уже сложившихся после скачка инфляции ценовых пропорций (реальная денежная масса увеличивалась). При этом важным моментом при снижении инфляционных ожиданий и росте реальной денежной массы явилась стабильность валютного курса и происходившее в течение этого периода постепенное увеличение золотовалютных резервов ЦБ РФ.
Достаточно высокие объемы валюты, требуемые Минфину РФ для обслуживания внешнего долга, уже к концу ноября - началу декабря вызвали повышение обменного курса доллара. Динамика золотовалютных резервов ЦБ РФ изменила направление движения (см. график 2 и таблицу 1). В течение ноября резервы Центробанка РФ снизились с 13,6 до 12,8 млрд. долларов, т.е. на 800 млн. долларов США. В ноябре - декабре 1998 г. Министерство финансов РФ выплачивало обязательства по внешним долгам за счет средств ЦБ РФ, в частности, 27 ноября были осуществлены выплаты по первому траншу пятилетних еврооблигаций в размере 46,3 млн. долларов, а 2 декабря - по облигациям IAN в размере 216 млн. долларов. В течение предыдущих одного-двух месяцев ЦБ РФ стремился сглаживать колебания курса доллара, однако, к концу ноября - началу декабря 1998 г. курс рубля упал с уровня 18 руб./доллар до 20 - 21 руб./доллар. В декабре продолжалось снижение золотовалютных резервов ЦБ России. Только за первые три недели декабря они снизились еще на 900 млн. долларов. Таким образом, на 21 декабря общее снижение золотовалютных резервов с конца октября 1998 г. составило 1,7 млрд. долларов, что соответствует 12,5%.