Финансовые рынки

Рынок ГКО-ОФЗ. В августе рынок ГКО-ОФЗ прекратил свое существование. Продолжающийся отток средств нерезидентов с рынка, сложная политическая и экономическая обстановка, слабая позиция рубля, укрепили ожидания инвесторов о девальвации. Растущий спрос на валюту снижал ликвидность коммерческих банков, которые продавали государственные облигации с целью высвобождения рублевых ресурсов. В итоге, доходность выпусков увеличилась в несколько раз. В этих условиях Министерство финансов и ЦБ РФ прибегли к нестандартным мерам, остановив торговлю государственными ценными бумагами облигациями, и изменив порядок установленных выплат и погашения.

В соответствии с постановлением Правительства Российской Федерации от 25 августа 1998 г. № 1007, "Порядок погашения государственных краткосрочных бескупонных облигаций и облигаций федерального займа с постоянным и переменным купонным доходом со сроками погашения до 31 декабря 1999 г. и выпущенных в обращение до 17 августа 1998 г.", держателям облигаций предлагаются два варианта дальнейшего исхода событий. В одном случае владелец облигаций дожидается срока погашения. Погашенные же средства ему предлагается реинвестировать в равных долях в новые государственные облигации с постоянным купонным доходом, номинированные в валюте Российской Федерации: со сроком погашения 3 года и купонным доходом 30% годовых; со сроком погашения 4 года и купонным доходом в первые три года по 30%, в четвертый 25% годовых; со сроком погашения 4 года и купонным доходом в первые три года по 30%, в четвертый - 25% годовых; в пятый - 20% годовых, а также депозитные сертификаты Сберегательного банка Российской Федерации.

Во втором случае, владельцам ГКО и ОФЗ со сроками погашения до 31 декабря 1999 г. предлагается вариант досрочного погашения облигаций, которое будет произведено с 26 августа 1998 г. по 26 сентября 1998 г. В этом случае объем портфеля владельца облигаций будет определяться исходя из его рыночной стоимости 14 августа 1998 г. Исходя из этой суммы, держатель облигаций может реинвестировать до 20% суммы в новые государственные облигации, номинированные в долларах США с 5-процентным годовым купоном и сроком обращения 8 лет по курсу 7,1456 рублей за доллар. Также, владельцы облигаций при досрочном погашении могут реинвестировать полученные средства в новые выпуски ОФЗ, описанные выше. В этом случае в момент погашения владельцы погашаемых облигаций вправе получить денежные средства в размере 5% от номинальной суммы ценных бумаг, предъявленных к погашению. Остановка торговли ГКО-ОФЗ является важнейшим, на наш взгляд, событием в свете произошедших перемен и означает потерю Россией самого объемного и до сих пор наиболее ликвидного рынка страны. Более того, финансовый рынок потерял главный ориентир - рыночную процентную ставку, необходимую для принятия любых инвестиционных решений.