| Главная страница | База данных по публикациям | Обсудить |
В процессе своей эволюции российский рынок корпоративных ценных бумаг прошел несколько этапов своего институционального становления. В 1992-1993 гг. развитие даже самой примитивной инфраструктуры опережало развитие рынка в целом. В 1994 - 1996 гг. в результате быстрого роста рынка потребности эмитентов и инвесторов переросли те возможности, которые предоставляет инфраструктура рынка и обеспечивает слабая система государственного регулирования. Наконец, в 1996 - 1998 гг. можно говорить уже об процессе постепенного сбалансирования отмеченного на втором этапе противоречия. Это связано с появлением базового законодательства, созданием специального регулятивного органа - ФКЦБ и становлением многоуровневой системы регулирования и надзора за деятельностью профессиональных участников рынка, формированием все более разветвленной инфраструктуры, ужесточением политики защиты прав акционеров (инвесторов). Одновременно это позволяло говорить о снижениее целого ряда рисков для инвесторов и, соответственно, о возрастании привлекательности российского рынка в том числе для консервативных инвесторов.
Тем не менее летом-осенью 1998 г. сложилась в каком-то смысле парадоксальная ситуация: хотя в 1996 - первой половине 1998 гг. отмечен существенный прогресс в области регулирования рынка и становления его инфраструктуры, финансовый кризис лета-осени 1998 г. фактически уничтожил рынок и подвел черту целому этапу его развития (см. раздел о финансовых рынках). В итоге на качественно новом уровне воспроизведено противоречие первого этапа становления рынка: при близких к нулю показателях активности рынка летом-осенью 1998 г. существует созданная за последние годы в России относительно развитая институциональная база рынка. В 1996-1998 гг. Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг (ФКЦБ) выпустила ряд постановлений, регулирующих вопросы лицензирования брокерской и дилерской деятельности, порядок осуществления брокерской и дилерской деятельности на рынке ценных бумаг, а также основные принципы ведения внутреннего учета операций с ценными бумагами и требования к размерам собственного капитала. В частности, дилер должен иметь собственный капитал не менее 75 000 ECU. В 1998 г. лицензии ФКЦБ на осуществление брокерской и дилерской деятельности получили более 2200 компаний. Дополнительное ужесточение контроля связано с развитием финансового кризиса и предотвращением неплатежей на рынке. Для этого в мае 1998 г. создана т.н. "группа-20" из ведущих компаний-операторов рынка, контролировавших порядка 50 % рынка, которые должны в оперативном порядке передавать информацию о своем финансовом состоянии в ФКЦБ. К ноябрю 1998 г. в силу текущих конъюнктурных обстоятельств состав группы несколько раз менялся.