| Главная страница | База данных по публикациям | Обсудить |
В третьем квартале 1998 г. были зарегистрированы проспекты эмиссии внутренних облигационных займов 5 субъектов федерации на сумму 4,040 млрд. руб. и 2 муниципальных образований на сумму 8,95 млн. рублей. В связи с резкой дестабилизацией финансового рынка после 6 августа не было зарегистрировано ни одного нового облигационного займа. В июле-августе облигационные займы выпустили Москва, Санкт-Петербург, республика Саха (Якутия), Иркутская и Ивановская области. Эмитентами муниципальных облигаций стали города Чапаевск и Жуковский.
Построенная по принципу рефинансирования краткосрочных заимствований система выпуска ценных большинства субъектов федерации не имела резервов для погашения выпускаемых облигаций из собственных источников. В результате, в условиях последовательного повышения процентных ставок, продолжавшегося на рынке с октября 1997 г., регионы вынуждены были продолжать заимствования по рыночным ставкам. С января 1998 г. регионы стали нетто-заемщиками отечественной банковской системы - сумма полученных ими займов у коммерческих банков, превысила объем размещенных депозитов. К началу августа 1998 г. требования банков к региональным и муниципальным администрациям превысили объем размещенных теми депозитов на 15,9 млрд. рублей, только за июль увеличившись на 1,3 млрд. руб.
Резкий рост расходов на обслуживанию внутреннего долга немедленно привел к соответствующему повышению кредитных рисков, и затем к - дальнейшему росту процентных ставок по заимствованиям. В июле ряд регионов осуществлял заимствования по 90-95% годовых и более. В августе, в результате резкого падения котировок отечественных ценных бумаг подавляющее большинство субфедеральных эмитентов приостановили аукционы по размещению облигаций. Исключение составила Оренбургская область проведшая 27 августа аукцион по доразмещению 6-месячных облигаций на сумму 50 млн. руб. Успешное доразмещение облигаций, было обеспеченно предварительной договоренностью с одним из коммерческих банков, и что позволило обеспечить выполнение областью своих обязательств по происходившему в тот же день облигаций области 1-го выпуска После объявления дефолта по ГКО о принудительной реструктуризации своих облигаций, принадлежащих юридическим лицам объявили республика Татарстан (торги прекращены с 19 августа) и Новосибирская область (торги прекращены 25 августа). Правительство Татарстана объявило, что условия погашения республиканских облигаций (РКО) будет жестко привязано к схеме погашения ГКО, предполагая реинвестирование РКО в новые федеральные ценные бумаги. Погашение облигаций, принадлежащих физическим лицам в денежной форме начато уже с 16 сентября. Условия реструктуризации облигаций Новосибирской областью предусматривают обмен погашаемых ценных бумаг на новые дисконтные годичные облигации с доходностью на уровне 66,73% годовых. Погашение новосибирских облигаций, принадлежащих физическим лицам производится на первоначальных условиях эмиссии.
Ожидание гиперинфляции наряду с высокими рисками дефолта привели к полному обвалу котировок региональных обязательств. По состоянию на 16 сентября доходность к погашению субфедеральных ценных бумаг на вторичных торгах в системе СПВБ превысила: 400% годовых по облигациям Санкт-Петербурга и Свердловской области, 900% годовых по облигациям Оренбургской области и 2000% годовых (!) по облигациям Омской и Ленинградской областей, республики Саха (Якутия). К концу сентября доходность обязательств наиболее рискованных эмитентов на вторичном рынке несколько снизилась, но у ценных бумаг со сроком погашения в 1999 г. по-прежнему превышает 1000% годовых по облигациям Омской и Оренбургской областей, 400-500% - по облигациям Санкт-Петербурга, 600% - облигаций Свердловской области.