Рынок межбанковских кредитов. Межбанковские ставки.

Как видно из в марте 1998 года российский фондовый индекс РТС-1 продемонстрировал значительные колебания. Тем не менее, по итогам месяца индекс вырос на 5,15%. В апреле политическая нестабильность и общая неблагоприятная конъюнктура привела к снижению индекса РТС-1 на 4%. На графике 3 представлено изменение цен наиболее ликвидных акций российских эмитентов в апреле 1998 года. Рынок межбанковских кредитов. Межбанковские ставки по рублевым кредитам продемонстрировали в марте - апреле 1998 года достаточно высокий размах колебаний. В марте ставки по однодневным кредитам снижались до 13% годовых и повышались до 40% годовых (см. график 4). В апреле средний уровень ставок вырос. 21-го и 22-го апреля стоимость кредитов превысила 50% годовых. В марте - апреле 1998 г. дневные объемы выданных кредитов оставались в основном стабильными: 2 - 3 млрд. рублей (см. график 5). Исключение составил лишь всплеск оборотов 23 марта (3,77 млрд. руб.), спекулятивно связанный с отставкой Правительства. Доля однодневных кредитов в марте - апреле 1998 года практически не изменялась, оставляя около 80% от всего объема выданных кредитов.

Валютный рынок. Ситуация на валютном рынке в конце марта - апреле 1998 года определялась двумя основными факторами. С одной стороны, отставка Правительства, произошедшая 23 марта 1998 года и последующая неопределенность его состава вызвала повышение предложения государственных ценных бумаг нерезидентами для последующего перевода активов в доллары. Данный фактор действовал в начале и середине апреля. Это объясняется тем, что к тому моменту, как доходность ГКО поднялась и стабилизировалась на уровне 30% годовых, участники потеряли стимул выходить в доллары из уже подешевевших бумаг. С другой стороны, приближающийся залоговый аукцион по продаже акций компании "Роснефть" по ориентировочной цене около 2 млрд. долларов с расчетом в рублях оказывал на протяжении всего апреля достаточно сильное стабилизирующее воздействие на рынок. В марте 1998 г. официальный обменный курс доллара увеличился с 6,07 руб./$ до 6,106 руб./$, т.е. на 0,59%, что соответствует 7,35% в пересчете на год. На ММВБ в марте курс доллара увеличивался достаточно равномерно с 6,045 руб./$ до 6,089 руб./$, т.е. на 0,73% (9,09% в год). Благодаря выросшему предложению валюты весь март курс доллара на межбанковском рынке и на ММВБ находился ниже официального.

В апреле 1998 года официальный курс доллара увеличится с 6,106 руб./$ до 6,133 руб./$, т.е. на 0,44%. Это соответствует 5,44% годовых. Как видно из графика 5, первую половину месяца скорость обесценения рубля была выше (причины см. выше). Курс доллара на ММВБ вырос в апреле с 6,089 руб./$ до 6,1095 руб./$, т.е. на 0,34% (4,12% в годовом исчислении). Динамика официального обменного и биржевого (ММВБ) курсов доллара в марте - апреле 1998 г. показана на графике 6. В апреле 1998 г. боковой тренд в динамике курса "рубль/марка", характерный для предыдущих двух месяцев закончился. Основной причиной быстрого роста курса марки, имевшего место в апреле явилось изменение соотношения курса марки к доллару США на мировых рынках. Следует заметить, что колебания курса доллара к наиболее известным валютам не оказывает существенного влияния на курс "рубль/ доллар" в России (см. график 7). Ситуация на этом сегменте валютного рынка в большей степени определяется сложившейся внутренней конъюнктурой. Таким образом, меньший объем сделок на рынке "рубль/марка" определяет его зависимость от официального курса ЦБ России, ориентирующегося на курс "марка/доллар" на мировых рынках.

В марте 1998 г. официальный курс немецкой марки по отношению к российскому рублю практически не изменился: он вырос с 3,3407 руб./DM до 3,3425 руб./DM, что соответствует 0,05% или 0,65% в пересчете на год. На ММВБ в марте курс марки снизился с 3,3449 руб./DM до 3,325 руб./DM (-0,59% за месяц или -6,91% в год). В апреле официальный курс "рубль/марка" вырос с 3,3425 руб./DM до 3,4156 руб./DM. Это соответствует 2,19% в месяц или 29,64% в пересчете на год. На ММВБ в апреле курс марки вырос в большей степени: с 3,325 руб./DM до 3,417 руб./DM. Таким образом, за месяц прирост курса составил 2,77% или 38,75% в пересчете на год (см. график 8).